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保利物业:综合实力领先的物管龙头公司
发布人: 菠菜导航网站 来源: 菠菜导航推荐 发布时间: 2021-02-07 19:14

  首次覆盖给予“买入”评级,目标价82港元:我们认为公司当前股价并未充分反映未来3年来源内生30%以上CAGR稳健增长能力,截止目前公司在账现金超过65亿元人民币的收并购实力,及社区增值服务新业务发展潜力。我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为77、106、142亿元人民币,分别同比增长28.8%、37.9%和34.4%,归母净利润分别为6.5、9.2、13.2亿元人民币,分别同比增长32.4%、42.1%和42.8%。首次覆盖给予“买入”评级,目标价82港元,对应2020-2022年分别61、43、30倍PE,较2021年2月4日收盘价有46%上升空间。城市覆盖充足,公服项目积极拓展:截至2020年6月,公司已进入全国172个城市,布局一二强三线亿平方米,在管项目总数1172个,合同面积4.932亿平方米,合同管理项目总数1647个。公司物管项目涵盖优质住宅、高端住宅、商业及写字楼、公共服务,住宅业态背靠关联方稳健增长,公服项目领先行业布局学校、景区等六大板块,每年100个新项目目标带动基础物管加速增长。服务品质优异,增值服务快速渗透:公司获选中指院2020物管百强企业第三位,在270亿方规模的物管服务市场占比仅1%,市场份额提升空间广。2019年公司的增值服务贡献收入占比为35.5%,同比增长4.3个百分点。当前公司社区增值服务开发以社区增值便民业务、美居业务、停车场经营等业务为特色,未来基于规模庞大、增长迅速的基础物业管理业务带来的巨大流量,以点透面公司社区增值服务部分仍蕴含较大潜力。背靠保利发展,外拓实力不断提升:保利发展的销售面积在过去4年中稳居中国房地产企业前10名,2019年度保利发展排名第六位,为公司发展提供稳固基石。公司新增在管面积贡献排序为第三方、保利发展,分别占2019年新增在管面积的79.9%、20.1%。我们认为未来三年公司基于关联方交付及稳步开展的外拓计划,依靠内生年复合增速将达到30%以上,而潜在的收购项目将为公司带来额外业绩增长。风险提示:业务扩张和收购不及预期;物业管理费提价受阻;收缴率不及预期;增值业务拓展不及预期

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