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雄塑科技:产能布局积极推进 发展有望提速
发布人: 菠菜导航网站 来源: 菠菜导航推荐 发布时间: 2020-08-15 11:44

  行业集中度提升趋势,龙头公司有望受益:塑料管道行业整体增速中枢向下,地产竣工回暖及基建市政建设支撑下游需求。随着国家全/精装修政策的推进、下游地产商的集中度提升,加之住宅设计

  区域业绩逐步提升,定增落地扩增产能:公司现有广东南海、广西南宁、河南延津、江西宜春四大生产,另有海南海口在建生产以及云南易门拟建生产。公司广西子公司近几年业绩高速发展,江西及河南生产业绩也逐步提升。公司拟定增募资不超过 5 亿元,用于云南年产 7 万吨PVC/PPR/PE 项目、新型管道材料及应用技术研发项目等。预计随着公司产能陆续达产以及区域市场开拓,公司在巩固华南地区市场地位的同时,华中及西南区域发展可期。产品结构方面,公司计划根据市场趋势提升基建类市政管道产品权重,预计 PVC 及 PE 业务将维持较高增速。

  投资:公司深耕华南地区塑料管道市场,受益于下游地产集中度提升、精装修趋势加强、住宅质保期延长以及基建端多重政策推进拉动塑管需求,市场占有率有望不断提升;同时预计公司将要适度完善产品结构和业务布局,提升基建、市政管道产品权重,预计随着公司市政业务拓展以及新增产能陆续投产,公司 PVC 及 PE 管道有望持续快速放量。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为 2.59、3.35 和 4.17 亿元,对应 EPS 分别为0.85、1.10、1.37 元,对应 PE 分别为 16、12、10 倍;首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:下游基建及房地产行业波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险、新建投产项目产能不及预期。

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